多氟多：龙头穿越周期 新品孕育潜力

在8月初，多氟多顺利完成本轮定增，募资中有15亿投向年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目。根据公司半年报中在建项目披露的明细数据，公司已经在募资到账前自行筹措资金开始推进相关建设工作，该工程今年上半年新增投资近2亿。同时，还有年产2万吨的六氟磷酸锂高纯晶体和产业线提质降本技术改造等项目也在加速推进。未来释放产能有望加强公司的龙头地位。

由于六氟磷酸锂技术壁垒高、工艺复杂，对新建产能而言仍有较大挑战，从立项建设到产出合格产品需要较长周期。考虑到产能爬坡、生产成本、产品质量等问题，尽管未来竞争会更加激烈，但在市场优胜劣汰的调节机制作用下，行业出现产能严重过剩的概率较小；且随着相关产能的逐步落地，市占率将逐步向投产效率高的行业龙头企业聚集。

合理预期，公司在今年有望进一步提升市场占有率。

锂电行业在保持总量继续增长的同时，为保持降本提质、加强安全的目标，也在积极探索新的技术路线。尤其是在锂矿石价格快速攀升、产业链成本端显著承压之后，产业界和资本市场对于寻求相关替代品的急迫感也达到了一个阶段性高峰。

从长远角度看，锂资源分布有限，并且我国锂资源大量依赖从澳洲和南美进口。在抢占战略新资源的过程中，也爆出中资企业因为海外政策调整，被迫退出相关矿业、转让股权的新闻。从产业健康稳健发展的角度，也需要寻求后备替代品。

钠离子电池和锂离子电池同属于“摇椅式电池”，具有相似的电化学原理。制备钠离子电池的原材料主要包括四大主材（正极材料、负极材料、电解液和隔膜）和关键辅材（极耳、集流体、粘结剂、导电剂、外壳组件等）。

产业对于新技术的推进也非常迅速，已经有下游厂家，在低速电动车和两轮电动车的产品上，开始使用钠离子电池。EVTank预测，2023年年底，全行业将形成13.5GWh的钠离子电池产能；到2030年，钠离子电池的实际出货量或将达到347.0GWh。

公司针对钠电池研发的六氟磷酸钠已商业化量产，具备千吨级产能，同时提供研发电解液服务，客户涵盖所有主流钠离子电池和电解液厂商。未来随着钠离子电池技术的发展和进步，六氟磷酸钠将会得到更广泛的应用。钠电池材料方面，公司规划投产5000吨/年正极材料产线和2000吨/年负极材料产线，预计2024年公司正极材料产能将达到7000吨/年，负极材料产能将达到2000吨/年。另据券商跟踪研报，公司已经具备1GWh/年的钠电池产能。

公司对钠电池及其材料体系进行全方位的研究和布局，站在产业创新的高度，深化对电池体系的认识，加大研发投入。未来随着钠离子电池的技术优化，生产成本进一步降低。公司表示，将根据市场需求加快推进产业化进度，扩大相关产品的竞争优势，力争实现在钠电池行业的领跑地位。

在原有的锂电池领域，公司也没有停止探索的脚步。

六氟磷酸锂在溶解度、离子电导率等方面具备优势，但也存在热稳定性较差、易水解等缺陷，新型锂盐作为六氟磷酸锂的补充应用，将是未来发展的重要方向。在这些新型锂盐中，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）是目前发展前景较为明朗的新型锂盐之一。根据GGII预测，LiFSI作为通用锂盐添加剂，2025年的需求量预计达到13万吨，前景较为广阔。

公司中报披露，目前已具备该产品的千吨级产能，新建 1 万吨双氟磺酰亚胺锂项目一期已经开工，而根据在建工程明细科目，今年上半年便投入超2亿。积极对于市场和新技术的响应，有望帮助公司在新品市场继续拔得头筹。

作为一家老牌氟化工企业，公司在承接产业东风，实现品类放量、利润增长的过程中，也一直没有放缓扩张的步伐，始终保持了旺盛的资本开支。在22年实现利润大涨的同时，公司以更大力度投资改扩建和新建产线，资本开支更是创纪录地突破25亿。

今年虽然业绩有所承压，但基于对产业未来的展望，公司在上半年仍然重金投资近10亿，不断加强龙头地位。

而实际上，公司旺盛的资本开支下，不仅仅是积极拥抱赛道产业，扩充明星产品，也是着力于打造氟化工的平台型企业，在稳健的老产品和破局孕育的新品类上，也不断强化。

公司的老牌拳头产品无水氟化铝，生产工艺已经迭代到第三代新技术，该生产技术已达到国际领先水平，生产的无水氟化铝具有主含量高，杂质含量低，能有效调整电解质分子比，减少电解铝生产过程中的水解损失，有利于提高铝锭质量、降低生产成本，产销量、出口量持续多年保持行业龙头地位。

图片来源：上市公司官网

而公司研制的冰晶石、氟化铝等国家标准样品，被推荐为ISO标准样品。在赛道产品快速放量提升总营收的时候，公司铝用氟化盐产品也保持了稳健成长，为公司其他战略布局形成了有力支持。

公司着力打造的新战略品类，电子化学品，则有望成为公司进一步成长的“第二价值曲线”。

公司控股子公司浙江中宁硅业有限公司是一家专注于电子级硅烷等电子气体和电子新材料的研究开发、生产和销售的国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。而多氟多牵手中宁硅业，也是一场危机中求变局，靠着对产业的坚定勇气和前瞻的眼光，最终获得胜利的佳话。

中宁硅业成立于2007年，引进硅烷法生产多晶硅，也是国内首家硅烷法电子级多晶硅企业。但随后产业遭遇“双反”，公司及时转型电子特气，生产高纯硅烷，给下游光伏、面板、半导体等供货，获得了一线生机。

但彼时的国产电子化学品还远远不如当前市场对于各类特气、光刻胶、研磨液等产品的热烈追捧，产业空间有限且金融资本支持力度薄弱。2017年，创办近10年的中宁硅业还是遭遇了濒临破产的局面。

多氟多董事长基于对行业多年的研究，在18年携手宁波电子信息集团共同出资参与中宁硅业的重整，成功控股了该公司。而18年，也是中美贸易摩擦陡然加剧，美方全力围堵中国半导体产业，针对中国科技龙头公司的开始，也是中国半导体产业链开始全力破局的开始。

中宁硅业在重整当年完成技改，次年实现营收破亿，站稳脚跟后，在母公司支持下，20年正式进入高端半导体行业，这一年，中宁硅业新项目高纯四氟化硅完成了建设和试生产，《集成电路一高纯四氟化硅气体研发与产业化研究》项目被浙江省科技厅列入2021年度重点研发计划拟立项项目清单。

2022年6月，中宁硅业完成了集成电路一高纯四氟化硅气体研发并全面投产，实现年产能300吨高纯四氟化硅气体，成为国内第一家且是唯——家能够大批次生产集成电路—高纯四氟化硅气体的企业。

中宁硅业副总经理表示，已经与中芯国际、京东方、台积电等泛集成电路行业领军企业建立了合作关系，生产的高纯四氟化硅在韩国、日本市场上实现了推广应用。

而根据多氟多的2023年半年报披露，公司的电子级硅烷产能已经提升到年产4000吨的水平。公司还是国内首批突破UPSSS级（G5级别）氢氟酸生产技术并具备相关生产线的企业，其纯度及颗粒指标可满足国内主流8寸、12寸芯片生产的工艺要求。公司现具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨；年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸（Grade5级别）二期项目已全面开工。

电子特气为晶圆制造中第二大耗材，占晶圆制造材料成本13%，我国电子特气国产化率仅15%。氢氟酸也是在晶圆表面清洗、芯片加工过程中的清洗和蚀刻等工序中不可缺少的耗材。受下游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动，我国特气企业正加快攻克瓶颈问题，打破国外厂商垄断。保障半导体产业链安全不容质疑，电子化学品国产替代迫切，产业未来也将持续快速发展。

多氟多在支持中宁硅业发展的过程中，也是积极利用资本市场的优势，在21年7月大手笔引入战略投资者，并积极吸收中宁的总经理栗广奉为新进股东，既是对他临危受命、让公司破茧重生所做出努力的回馈，更是稳固了公司未来长远发展的人心。而在今年2月，根据工商信息查询，公司又进行了新一轮股权变更登记。

多氟多的这一系列资本运作，未来会不会更进一步，在当前高新技术子公司分拆上市、金融市场对于半导体产业全力支持的背景下，也是会引发大家更多的遐想。股吧等社区经常看到股民对多氟多将中宁硅业分拆上市的想象和传言。

多氟多产品不断突破的背后，是依靠创新驱动，是即便业绩承压也不压缩研发开支的决心。公司坚持走出了一条“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的特色创新之路。

公司重视人才建设，搭建了强力的研发队伍，其中不乏国务院津贴获得者、国家百千万人才、教授级高工等。同时积极与清华大学、同济大学、中科院上海有机所、中科院兰化所等外部机构合作，共同促进产品研发和技术转化。

截至23年中报，公司申报专利 1116 项，授权专利 772 项，其中发明专利 192 项；主持制、修订 100 余项国家及行业标准，2 项国际标准，研制出 4 项标准样品。公司的产品分别获得了国家科学技术进步二等奖、中国氟硅有机材料工业协会“中国氟硅行业专利特等奖”、第二十四届“中国专利优秀奖”等荣誉。

传统产品稳固，明星产品放量成长，潜力产品成功破局，这家在业内立足二十余年的资深企业，有望在未来的竞争中开拓新的局面。